Plug Power Q1: новый мульти

Oct 12, 2023

аудиореклама

Примечание:

Ранее я писал о Plug Power Inc. (NASDAQ:PLUG), поэтому инвесторам следует рассматривать это как дополнение к моим предыдущим статьям о компании.

На прошлой неделе компания Plug Power сообщила об очередных разочаровывающих квартальных результатах. Несмотря на то, что выручка превзошла консенсус-ожидания, показатели рентабельности компании остались неудовлетворительными.

После множества приобретений за последние 18 месяцев финансовая отчетность Plug Power стала более непрозрачной, чем когда-либо прежде: компания теперь объединяет продажи систем топливных элементов, водородной инфраструктуры, электролизеров, инженерного нефтегазового оборудования и криогенного оборудования в раздел продаж продукции. без какого-либо указания на отдельные показатели рентабельности этих предложений.

Компания SEC-Filings

Более того, хотя общий доход снизился лишь незначительно по сравнению с предыдущим кварталом, продажи систем топливных элементов снизились более чем на 50%, поскольку основной бизнес компании по обработке материалов продолжает бороться с сокращением поставок устройств GenDrive как последовательно, так и в годовом исчислении. год.

Спад в сфере погрузочно-разгрузочных работ был компенсирован значительным увеличением продаж электролизеров, поскольку компания поставила 62 единицы электролизеров в эквиваленте по одному мегаватту с совокупной выручкой в ​​40,0 миллионов долларов США, при этом средняя цена продажи за мегаватт составила 645 000 долларов США.

Тем не менее, в своем письме инвесторам компания продолжает вводить инвесторов в заблуждение относительно размера отставания в производстве электролизеров:

Наш портфель заказов превышает 2 ГВт по крупномасштабным проектам и контейнерным решениям мощностью 1–5 МВт, что позволяет компании Plug провести прорывной год в нашем электролизерном бизнесе в 2023 году.

Даже если осторожно предположить, что средняя цена продажи за мегаватт будет на 30% ниже, чем для контейнерного решения компании на один мегаватт, описанного выше, это все равно составит более 900 миллионов долларов невыполненных электролизеров, но квартальный отчет Plug Power по форме 10-Q показывает только разочаровывающие 281,7 миллиона долларов, которые фактически снизились по сравнению с предыдущим кварталом:

Компания SEC-Filings

Судя по всему, в число 2ГВт+, предложенное руководством, входят проекты, по которым еще предстоит принять окончательное инвестиционное решение, например, завод по производству зеленого водорода в Эсбьерге мощностью 1 ГВт, или, как сообщается, вообще потерянные, как проект Fertiglobe мощностью 100 МВт в Египте.

Криогенное оборудование стало крупнейшим сегментом компании в первом квартале, главным образом благодаря признанию дополнительных продаж ожижителей. Тем не менее, компания недавно получила иск от изобретателя технологии, требующего возмещения ущерба за «умышленное и злонамеренное» присвоение коммерческой тайны:

В иске говорится: «Джоуль стоил от 2 до 5 миллионов долларов до того, как JTurbo поделилась своими коммерческими секретами, ноу-хау, моделированием процессов, проектами и списками поставщиков.

«Технология, которую Joule — небольшая инжиниринговая компания со штатом около 20 человек и оборотом в несколько миллионов в год — была продана компании Plug за цену, в несколько раз превышающую ее выручку.

«Единственный технологический актив, который Джоуль, а теперь и Плаг, имел импорт в связи с изменением энергетической политики США, — это коммерческие тайны JTurbo».

(...)

Техасская компания требует от Plug возмещения убытков в размере 11,2 млн долларов США в окружном суде Южного округа штата Техас — компенсации, которую она ожидала получить по четырем лицензионным контрактам, подписанным между ней, Joule и Plug.

Имейте в виду, что я уже комментировал несколько странные обстоятельства приобретения Joule Processing на момент анонса, поэтому я не особо удивлен этим последним событием. В любом случае, учитывая, что в качестве компенсации за ущерб требуется всего лишь 11,2 миллиона долларов, я не ожидаю, что иск окажет существенное влияние на дальнейшую деятельность Plug Power.

Как обычно, показатели рентабельности компании оставляют желать лучшего:

Компания SEC-Filings

Согласно ежеквартальному отчету компании по форме 10-Q, низкая валовая рентабельность продукции была в первую очередь результатом роста затрат на новые продукты для стационарных установок большой мощности и электролизеров.